周五油价收跌，月间价差及裂解价差波动偏小，但近期整体呈现出内强外弱特征，主要受人民币走弱及国内外需求端强弱分化影响。路透船期数据显示上周俄罗斯成品油装船较制裁首周增加，发运量仍处于制裁实施后的高波动期，但至欧洲的船货已大幅减少，运力约束下降量预期仍难证伪。目前供应端受到俄罗斯减产、OPEC稳产影响对价格仍有较强支撑，短期关注美元及海外市场对需求端的拖累。
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周五贵金属延续偏弱震荡。近期美国就业和通胀等数据显示经济韧性，美联储多位官员讲话维持偏鹰观点，市场定价加息预期再度升温令美元刷新一个多月以来新高，短期贵金属或延续承压调整等待数据和美联储方面的进一步指引，本周重点关注美联储会议纪要。
【铜】
上周末夜盘沪铜低开高走，市场交投活跃，收盘在六万九之上。美元持续反弹，美联储理事表示美国通胀仍然实在太高，需要继续加息，直至抗通胀取得更多进展。现货方面，LME库存低位波动，上周报6.5万吨，上期所库存增7千吨至25万吨，上海贴水50元，国内社库继续小幅垒库，仍待下游复苏改善的迹象出现。技术上看，铜价略做反弹，低位多头持有。
【铝】
周五夜盘沪铝小幅反弹。周末消息称云南部分企业开始执行减产，最终影响量还需进一步验证，在前期交易较充分的情况下关注是否有超预期情况。近期成本持续下行情况下行业平均利润较高，铝市多空博弈暂维持在17000元以来通道内震荡对待。
【锌】
伦锌守住3000美元、上涨收阳，LME0-3现货延续27美元升水，海外锌锭供应偏紧。沪锌收回2.3万整数关，主力加速换月至2304。上周现货报22970元/吨，微幅升水盘面。SMM社库上周减少3300吨至18.45万吨，津粤去库，江苏地区入库，下游锌消费回暖速度较快。社库形态可能发生变化，继续观察。技术上，短线反弹幅度在2.35-2.37万一线。观望或短线交易。
【铅】
伦铅反弹，沪铅1.51万弱势震荡。交割入库背景下，铅锭社库冲高，SMM库存流入2.69万吨至8.38万吨。周五原生铅价下调到14975元/吨，再生铅守住万五，原再生铅价差倒挂25元/吨，价差开始支持铅价。铅锭社库虽然累增，但预计后期国内供应稳态、消费回暖、部分铅产品还将出口，库存可能回落。多单背靠万五持有。
工业硅主力震荡下行。现货方面，低品位硅止跌回升，中高品位相对持稳，华东421-553价差拉大。消费端，硅料、硅片、组件价格全线持稳，库存压力下硅料厂家放量出货，市场供应增加，对硅料价格持看跌态度较多。工业硅需求边际改善，但库存水平较高，预计短期盘面以震荡为主。
下游复工加快，现货成交好转，螺纹表需大幅回暖，后期上升空间依然较大。吨钢利润偏低，钢厂提产积极性不高，产量平稳回升，累库明显放缓。经济复苏仍是主线，政策稳增长加码，房地产利好政策继续释放，市场预期回暖，实际复苏力度仍有待观察。盘面震荡后企稳反弹，短期有望延续偏强走势，波动或加剧，关注宏观情绪变化。
铁矿方面，供应端海外发运处于季节性淡季，预计短期到港偏弱。需求端钢厂继续复产，铁水产量上升至同期中高水平，终端需求复苏有所加快。铁矿全国港口库存累库速度出现放缓，钢厂进口矿库存仍处低位。整体来看，铁矿供需阶段偏紧，钢厂补库预期对铁矿仍然产生支撑，但目前价格已经包含部分乐观预期，我们预计铁矿走势高位偏强震荡为主。
焦炭现货第三轮提降仍未出现，随着钢市情绪稍有回暖，博弈加剧。需求端，铁水继续提产，但炼钢利润仍差，钢厂会继续维持低焦炭库存策略，因此钢厂难轻易让步。供应端，成本下移焦化利润有小幅修复，焦炭供应仍处低位，产地库存稍有累积。需求暂稳，成本稍下移，焦炭现货在此位置仍在拉扯，但上下空间目前看都打不开。期价涨后贴水再次缩窄，仍主要参照钢市情绪偏震荡。
焦煤现货价格跌后暂时有所企稳，澳煤进口又生变对情绪有支撑。国内焦煤矿产量还未完全恢复至年前高位水平，累库压力暂时还不算明显。下游焦化和钢厂利润都不佳，仍对高价位焦煤存压价诉求。蒙煤恢复通车至近千车，但改关口竞拍价恐造成溢价，且贸易博弈可能导致短期蒙煤供应有扰动。而澳煤因暴雨供应减量，且消息称澳煤进口的放开恐又有生变，导致市场对短期焦煤供应增量的预期下调。因此焦煤价格短期恐暂稳，期价跟随焦炭整理。
主流矿山远期报价普涨。据悉，南非电力供需有所失衡，持续关注分时间段停电影响程度，短期内预计影响较小。锰矿对于硅锰的影响较为积极，预计硅锰价格较为抗跌。
硅铁年后开工率较好，市场库存继续上升，对于硅铁价格高度形成一定压制。需求端主要关注钢招动向，目前钢厂内库存水平较为健康，预计下一次钢招价格有一定下行压力。推荐多硅锰空硅铁套利策略。
周五夜盘燃油系受原油下跌影响大幅回落，海外成品油市场需求暂无亮点，中国及中东炼厂出口相对高位，俄罗斯成品油出口波动较大但近两周平均降量未超预期，汽柴油裂解价差运行偏弱，在此背景下高低硫价差走缩逻辑得到强化，绝对价格关注原油企稳节奏。
海外持续高价推动化工项目增加检修安排，深化市场看跌预期。短期来看国内化工需求压缩仍会持续，但贸易商在低进口到岸背景下仍有惜售动力，现货价格拉锯向下游传导成本压力。仓单高位而驱动偏弱下盘面震荡偏弱，但深度贴水后下行空间有限，关注区间操作。
国内各地区尿素现货价格小幅上涨，基差环比走强。内地销区现货成交环比转弱，买盘较为谨慎；盘面来看，05合约基差已明显修复，短期高位震荡。
国内化工品整体调整，煤化工中甲醇依旧被资金空配，期货价格延续下行。从春节后国内化工品价格波动节奏来看，甲醇下跌晚于其他品种，所以止跌日期也是有所滞后；鉴于其他化工品已止跌上涨，我们预计甲醇向下空间也相对有限，短期将企稳反弹。
稀释沥青一季度进口有下降预期，港口库存去化，升贴水走强至-21美元/桶附近。沥青最低可交割货源折盘面报价在3740元/吨左右，下游零星开工，刚需恢复仍需时日，炼厂合同出货为主，厂库+社库库存有所增加但压力可控，同比低于往年。沥青加工利润高位下滑，部分炼厂有复产及提产计划，2月产量超排产。美国计划4-6月再卖出2600万桶战略原油储备，注意成本端风险，短期宽幅震荡建议观望。
苯乙烯春检目前涉及产能419万吨，约占总产能的23%，预计损失产量37万吨。其中浙石化、河北旭阳、北方华锦已经开始检修，镇海利安德、山东利华益、宝来石化预计本月中下旬停车。华东某装置三月有检修计划，采购现货交合约，港口现货企稳，现货加工费在700元/吨左右，低估值下建议谨慎逢低布局苯乙烯多单，注意原油端风险，后期关注出口及检修落地情况。
油价回落，聚酯产品价格继续维持弱势。PTA加工费低下，装置有减产预期，但下游消费平稳回升，且后市依旧有大量装置投产计划，低加工费和低开工将成为年内常态。乙二醇内增外减，后市国内有煤化工检修和乙烯法转产的预期，中期供需面向好。终端开工继续上升，聚酯负荷83%，刚需增长，订单略有显现，短期价格震荡。长线看，PTA和MEG产能高增速背景下，上半年行业利润承压，下半年或有修复。
目前，中国和越南天然橡胶主产区全面停割，泰国、马来西亚等天然橡胶产区处于低产期，新胶释放量有限，整体供应压力偏低。需求方面，上周国内轮胎市场表现较好，轮胎开工率继续回升，轮胎成品库存快速消化，下游轮胎市场继续复苏。简言之，橡胶需求复苏，供应处于低产，宏观相对平静，胶价缺乏指引，策略上继续观望。
沙河近期产销回暖，主要是厂家优惠增加，贸易商进行补库，库存转移。行业库存方面，继续累库，其中华北华中累库明显，库存同比压力大。产能方面，沙河鑫利一线600吨冷修，但整体检修不及预期，供给收缩未改变库存压力。下游加工厂复工情况不理想，订单增量不佳，回款情况较差，下游以消耗自身库存为主。观察加工订单实际承接情况，短期建议观望为主。
受海化套保资金新闻影响，周五期价回落。现货低库存强现实延续，社会库存小幅增加，下游玻璃厂库存下降，产业链库存低。碱厂目前开工91%高位波动，继续上升空间有限。玻璃企业阶段性采购原料结束，预计下一轮到2月下旬3月初，轻碱近期表现一般，光伏近期点火速度有所放缓，但刚性支撑仍在。远兴能源（000683）投产压力在5月份之后，05供给难增加，需求有支撑，仍将维持供需偏紧格局，期价回落空间有限。
国内豆油棕榈油增仓放量，价格强势上涨，一方面受到美豆油的推动，因为南美阿根廷发生降雨，豆粕市场走弱。而美国的大豆压榨量低于预期，美豆油受到了提振。另一方面受到印尼DMO政策的影响，美国农业部预计影响未来3个月出口量40-80万吨。因此海外油脂市场的强势带动了国内油脂，呈现了油强粕弱的关系。在海外原料端后续还有收获压力以及马来棕榈油高库存尚未改变的状态下，本质上豆棕油我们还是认为是区间震荡思路，但是介于短阶段属于强势阶段，所以在价格寻找区间上沿的时候建议豆油棕榈油单边择机沽空的思路，等待后续原料端供给压力的释放对震荡下沿的再次定价。
国内市场情绪偏弱，巴西收割进度改善，收割压力增加，偏空贴水价格以及国内远月基差。单边价格短期在阿根廷天气炒作的背景下仍然偏强，预计月间价差偏空。
周五生猪期价大涨，盘后发改委公布将于近日收储2万吨冻猪肉。现货方面，受惜售情绪影响，周末现货出栏均价大幅上涨0.92元/公斤，我们预计在收储消息及现货偏强影响下盘面延续偏强走势。
鸡蛋期价在上周三大幅冲高之后在其区间内运行，从供应端来看，根据补栏量推算，上半年存栏低位供应紧张局面难以改变。原料端当前饲料价格仍处于高位，不利于补栏积极性恢复。需求处于季节性淡季，弱势背景下蛋价仍可能进一步回调，短期维持逢高空思路不变。
外盘菜籽因含油率较高而更受益于油脂反弹，此前最为弱势的欧洲市场本次弹性最佳。受菜籽供需宽松基本面和菜油储备轮换的影响，菜油基本面相较其他油脂偏弱。但油籽板块仍面临下行的风险，南美市场焦点正从阿根廷减产过渡至巴西产量较大的压力，菜籽额外面临更为确定的供需宽松基本面与短期的套保带来的压力，外盘菜籽仍保持偏空思路。空豆粕买菜粕05的跨品种策略驱动仍明显，安全边际仍较高，保持看缩的思路。策略上豆菜粕价差保持偏空；菜油短期企稳，但仍将较其他油脂偏弱。
近期美棉周度签约数据偏好，但持续性有待观察，全球棉纺消费仍然偏弱，中期关注新年棉花种植情况。美国通胀数据超预期，美元加息预期打压商品价格；印度棉花协会下调产量15万吨至547万吨，印度棉花上市持续大幅偏慢；巴西种植已经处于尾声，市场普遍预期丰产。国内棉花供给充足，且节后需求表现一般，需求迟迟不能给出良好反馈，继续关注后续金三银四的需求表现，短期郑棉或震荡偏弱，中期关注新年度种植情况；上周出现国内棉花出口消息，关注后续情况。操作上，暂时观望。
国内现货市场维持偏弱，上周五华南玉米现货成交2950，成交量有所增加。但是另一方面，下游库存偏低，进一步压缩库存空间不大，且北方玉米质量整体一般，总体呈现南弱北强，单边价格有所支撑，现货基差偏弱。
印度减产题材炒作殆尽，实际减产幅度可能低于目前市场预期。另一方面，泰国、巴西产量、出口量增加，将有效弥补印度减产带来的缺口。预计巴西开榨后，美糖将面临回调压力。国内方面，广西产量可能低于预期，不过由于甜菜糖、云南糖增产，预计国内总产量变化不大。国内供应相对充足，郑糖上行空间有限，预计糖价维持区间震荡。
前一交易日A股多数宽基指数回落。期指各新晋主力合约全线收跌，基差全线走弱。证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行，随着全面注册制的施行启动，长期价值投资或将占据市场策略的主要地位。近期美国经济和通胀数据推升的美元连续走强，这既对于非美的宏观流动性是一种抑制，又是美国以及全球经济出现硬着陆概率下降的信号，前者压制估值抑制普涨行情，而后者助力了沿着景气度修复的线索部分风险资产仍有结构性的机会。A股资金面来看，尽管调整延续，近期北向资金仍逆势回流，但融资余额出现回落迹象，关注内外资情绪的博弈对市场风格的影响，短期震荡整固为主。
国债期货全天偏强震荡。本周，央行共实现净投放210亿元。资金面小幅收紧，DR007重新回到2.2%以上。随着复工复产逐步全面展开，商品等高频数据逐步进入验证期。市场资金也随着实体经济活动的启动加速周转。预期资金利率中枢在近期不会出现明显的上行，但是不排除波动放大的风险。持续关注央行在公开市场操作的力度。市场风格方向，股债跷跷板特征或深化延续。多空策略方面，积极的投资者可关注日内多头策略。跨品种方面，持续关注曲线陡峭化策略。
